受特朗普实施“对等关税”影响，近日全球资产大幅波动，A股也出现调整。4月7日，上证指数跌逾7%。此前站上1.9万亿元关口的两融余额迎来压力。

4月8日数据显示，4月7日融资余额为1.84万亿元，融资净流出达479.64亿元，单日净流出规模是2015年10月以来新高。记者注意到，在此之前，融资客已在持续“去杠杆”，过去十个交易日融资净流出额累计近500亿元。

有券商营业部人士告诉记者，前期已提醒两融客户回调风险，有客户降低仓位或者落袋为安，因此整体平稳。也有的营业部人士透露，个别客户需要追加保证金。

当前国家队已相继出手增持，A股市场正上演多空对决。多名券商营业部人士表示，在当下节点，投资者应谨慎使用杠杆，注意投资风险。

受美国关税幅度超预期影响，全球金融市场遭受冲击，A股在4月7日迎来调整。当天上证指数下跌7.34%，深证成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。

在此背景下，两融市场变化受到市场关注。东方财富Choice数据显示，4月7日融资融券余额为1.85万亿元，其中融资余额为1.84万亿元，单日融资净流出达479.64亿元，创下2015年以来单日净流出规模第11高位。

此次两融市场之所以受到瞩目，主要因为融资余额此前已攀升至近年来新高。根据券商中国记者对东方财富Choice数据的统计，若按照月度统计，今年3月末融资规模1.91万亿元，位列2015年以来月度数据第3。

这与市场情绪长达半年时间回暖有密切关系。据悉，去年“9·24行情”启动后，市场信心提振，交投活跃，投资者风险偏好有所提升，融资融券余额持续走高。

Wind数据显示，在“9·24行情”前（2024年9月23日）融资余额仅为1.38万亿元，10月末已接近1.7万亿元。

岁末年初时，融资规模增速放缓，表现有波动，但整体平稳。2024年11月至2025年2月融资余额分别为1.83万亿元、1.85万亿元、1.76万亿元、1.89万亿元。

直到2025年3月20日，融资余额到达阶段性高峰，为1.94万亿元。这意味着，从去年“9·24行情”以来，半年时间，融资规模上升约5500亿元。

随着大盘在3月中下旬后调整，融资客已开始离场。数据显示，3月21日至4月3日期间，融资市场10个交易日累计净流出金额为482亿元。在4月3日，融资余额已跌破1.9万亿元。

不过截至目前，两融市场风险整体可控。中证数据有限责任公司的公开信息显示，截至4月7日，两融市场平均维持担保比例在240.47%。前一交易日则为261.02%。

从杠杆资金流出的板块来看，前期涨幅较大的行业成为融资资金集中撤离板块。

东方财富Choice数据显示，4月7日融资净流出最大的板块为电子行业，当天该板块杠杆资金净流出额达103.24亿元；计算机板块排名第二，净流出额为65.09亿元。

此外，通信、机械设备、电力设备、有色金属均在4月7日当天净流出杠杆资金超过30亿元。

据悉，上述板块均为今年以来涨幅较大的行业。比如，计算机板块与机械设备板块今年以来（截至3月20日）双双大涨约25%；通信板块大涨18.95%；有色金属大涨17.31%；电子板块上涨12.35%。

而上述板块在4月7日之前已有杠杆资金净流出。东方财富Choice数据显示，在前述市场回调期间（3月21日至4月3日），计算机是融资净流出额最大的板块，为110.97亿元；电子板块排名第二，净流出额为90.72亿元。而非银金融、通信、机械设备分别净流出54.43亿元、43.60亿元、32.76亿元。

如今随着A股市场大幅回调，是否有杠杆资金“抄底”？根据东方财富Choice数据显示，4月7日当天，仅有一个板块获得融资净流入，银行板块当天被杠杆资金净买入5.78亿元。

当前，国家队已经出手增持A股；监管层亦频频发声，提振市场信心。对此，多名券商分析师表示，从长期来看，仍然十分看好中国资产。

据悉，4月7日至8日凌晨，中央汇金、中国诚通、中国国新、中国电科等相继宣布增持ETF、中央企业股票、科技创新类股票等。

4月8日上午，中国人民银行新闻发言人表示，中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

中金公司报告称，结合历史经验，从汇金最终行为效果看，汇金增持ETF并结合一系列后续稳市场相关举措推出，虽然在超短期内（1—3个交易日）不排除市场可能仍有一定波动，但是随后指数基本呈现逐步企稳迹象，并且中期来看往往是市场的偏底部区域。

在中金公司看来，本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但中国股票市场仍具备较多相对有利条件。一是市场大幅回调后，估值再度具备吸引力；二是地缘叙事变化，全球资金面临再布局；三是科技叙事变化让市场重新认知中国创新潜力；四是中国逆周期政策空间较大，若能有效应对需求不足的问题，对资产价格有正向支撑。

招商证券报告提到，在不确定性加大和低利率环境下，中国内需消费因前期滞涨估值便宜、预期低且内在价值稳定提升，可成为当前全球资金的避险选择。精神属性、适老化、政策支持和小额可选消费是当前消费股重要的选股原则。除了A股消费，恒生消费指数也值得重点关注。A股除了消费，农产品、军工和自主可控也是可以重点关注的选择方向。最终A股尤其是A股内需消费应该是全球投资在本轮美国关税冲击中最具韧性的资产。

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